AIFMD-drempels toe aan herijking

Beheerders met minder dan 100 miljoen euro onder beheer, of 500 miljoen euro bij fondsen zonder hefboom en met een lange lock-up, vallen onder een lichter regime. Die bedragen zijn ook onder AIFMD II ongewijzigd gebleven. Onder de drempel gelden minder verplichtingen, maar ontbreekt het Europese paspoort. Voor een groeiende partij kan dat een serieuze belemmering zijn. Een beperkte groei kan door het drempeleffect leiden tot een sterke stijging van de kosten voor governance, risicobeheer, rapportage en personeel. Zowel de Europese Commissie als de Britse FCA kijken inmiddels naar alternatieven.

Volgens Dingemans zijn de drempels beleidsmatige afbakeningen en geen empirisch vastgestelde risicogrenzen. Beheerd vermogen zegt weinig over risico. Hefboom, liquiditeit, concentratie en operationele complexiteit zijn minstens zo belangrijk. Twee fondsen van 400 miljoen euro kunnen een heel ander risicoprofiel hebben. Zij pleit voor periodieke herijking, een geleidelijkere opbouw van verplichtingen en meer aandacht voor het werkelijke risicoprofiel. Ook zou markttoegang voor kleinere beheerders ruimer kunnen. Proportionaliteit gaat daarmee niet alleen over hoeveel regels gelden, maar vooral over de vraag of de regels passen bij het werkelijke risico.

Dit is een samenvatting van het volledige artikel op de site van Financial Investigator.